科创板已上市公司中，保荐机构排名前三的均来自“三中”

截至5月8日，已进入深交所创业板排队通道的企业共有206家，其中，由中信建投保荐的公司最多，为20家；民生证券排名第二，有14.5家；中信证券排名第三，有14家。多数公司来自广东、江苏、浙江等省份。

创业板注册制改革正在加速。

5月8日，深交所就《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（下称《暂行规定》）向保荐机构征求意见。

《暂行规定》结合创业板现有板块特征，进一步明确了创业板定位，对保荐人重点推荐企业、限制申报行业等作了规定。同时，《暂行规定》结合创业板定位，以及现有上市公司以高新技术企业和战略性新兴产业公司为主的板块特征，设置上市推荐行业负面清单。

此前，4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，标志着创业板注册制改革正式启动，创业板成为自科创板之后第二个试点注册制的板块，也意味着注册制改革正式进入存量市场。

根据征求意见稿，农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务等传统行业被列入负面清单，原则上监管层不支持属于上述行业的企业申报创业板上市。

不过，上述负面清单的行业里，如果有与互联网、大数据、云计算、自动化、新能源、人工智能等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业仍可在创业板上市。

自2009年开板以来，创业板发展至今已过10年，目前整个板块上市公司共有 807 家，总市值将近7万亿元，占A股全市场市值约12%。

多位受访业内人士认为，创业板注册制改革意义重大，有利于支持中小企业发展，稳定实体经济运行。同时，创业板注册制下，短期内项目储备较多的中小券商有望迎来发展机遇，但长期来看，行业马太效应仍将加剧。

企业重估上市地

在板块定位上，创业板重点支持“三创四新”企业上市融资，科创板则是重点面向六大战略新兴领域的硬科技行业。但无论是创业板还是科创板，在设立之初都在对标美国纳斯达克，因此，在板块功能上有一些相似之处，此次创业板注册制改革也大量借鉴了科创板的制度设计。

在设立负面清单后，两个板块中功能重叠的比例似乎在提升。

5月10日，上海一家大型券商投行保代对时代周报记者表示：“它们之间的相互性并不代表两个板块完全重合，从板块定位、目标行业和企业要求来看，科创板和创业板是互相补充的一种适度竞争格局。”

5月11日，资深投行人士王骥跃对时代周报记者表示：“我不认为这是一种功能重合。从科创板到创业板，再到中小板、主板，层层范围都在扩大，除了亏损公司外，行业上来说能在上层上市的一般也都能在下层上市，但这并不影响各板块最终形成自己的特色。制度设计上本来科创板就是试验田，创业板借鉴科创板经验教训，未来还要推到全板块，各板块之间有竞争有错位，才更有利于市场发展。”

不过，同在注册制下，选择科创板还是创业板上市，无疑成为企业面临的问题。

5月10日，北京一家中型券商投行人士对时代周报记者表示：“对于两个板块都有机会的公司，还是得看两个交易所的审核落地情况，以及公司自己的偏好，对于投行来说，由于创业板不强制跟投，可能会更倾向于推荐创业板。”

从交易所审核落地情况看，“我们投行的体验，科创板所在的上交所更为严格，创业板所在的深交所更为流程化，在实际操作中如果合理规避一些问题，在深交所进程会比较顺畅，而上交所会在细节上相对有更多人为判断。”上述投行人士表示。

王骥跃认为，对于发行人来说，有多个选择，比只有一个选择要好，可以结合自身特点和板块特点、自身、地域偏好、估值水平、上市审核节奏、排队情况等多方面来决策去哪儿上市。

“我们会优先考虑科创板，科创板估值更高。”5月10日，一位正在券商辅导阶段的医药企业负责人对时代周报记者说。

他认为，如果企业是绝对的硬科技，或者企业尚未盈利，会先选择科创板。数据显示，目前创业板平均PE 为43倍，科创板为63倍。

“科创”属性不够强的优质企业或将成为创业板的主要目标，5月11日，川财证券研究所所长陈雳指出，“创业板注册制意味着对资本市场的全面改革，发行、上市、信息披露、交易及退市等基础性制度将面临较大的变革。站在当前时点，创业板注册制改革意在满足不符合科创板和主板条件的优质企业在资金方面的需求”。

投行迎机遇

目前，创业板改革并试点注册制正在紧张推进中，据时代周报记者了解，创业板在审企业受理安排已基本清晰，证监会已暂停受理创业板IPO申请，在审企业中仍属负面清单内的企业，《暂行规定》考虑将按照新老划断原则处理。

从此前参加监管层的培训信息显示，创业板强调审核以信息披露为中心，压严压实中介责任，尤其强调中介机构要归位尽责。保荐人需就发行人是否符合创业板定位提交专项说明，并需提前确认中介机构及经办人员的资质合规，如果材料上报后发现资质有问题，有可能会遭遇监管措施。

作为资本市场的重要中介机构，创业板注册制改革将对投行带来新一轮的洗牌，而注册制下，投行谁的项目储备多，谁就拥有更多先机。

时代周报记者根据证监会官网公布的信息统计，截至5月8日，已进入深交所创业板排队通道的企业共有206家，其中，由中信建投保荐的公司最多，为20家；民生证券排名第二，有14.5家；中信证券排名第三，有14家。多数来自广东、江苏、浙江等省份。

如加入辅导备案数据，据Wind数据统计，报审家数最多的投行仍是中信建投，共40家，国信证券、招商证券排名二、三名，分别为29家和26家。

储备项目前十的券商还有海通证券、民生证券、中信证券、华泰证券、广发证券、国金证券和长江证券，中金公司排名第十一位。不难看出，储备项目较多的券商有大型投行和中型投行。

而在科创板已上市公司中，保荐机构排名前三的均来自“三中”。

截至5月11日，科创板已上市的102家企业中，中金公司有14家、中信建投有10.5家、中信证券有9家。储备项目中，据Wind数据统计，未上市（包括备案辅导项目）的科创板公司，保荐机构排名第一的是中信证券有37家，华泰证券29家，中金公司27家，中信建投23.5家，海通证券19家，国泰君安18.5家，排名前列的均来自“三中一华”，以及头部券商。

目前券商行业强者恒强的格局仍在加剧，但从数据中可以看出，与科创板项目大量集中在头部券商相比，中小投行在创业板中的项目储备中也占有一定份额，未来随着注册制落地有望迎来更多机遇。

华泰非银金融团队认为，在创业板注册制改革推动下，短期看，项目储备丰富的券商有望直接受益，而从中长期看，改革将加速投行模式升级，行业加速分化，龙头券商优势更显。