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[摘要]
核心观点：
浙江龙盛：深耕传统染料业务，外延发展多元产业公司立足传统染料业务，以产业链一体化为核心，向染料上游关键中间体间苯二酚、对苯二胺的生产拓展，并在浙江上虞构建了“染料-中间体-硫酸-减水剂”循环经济一体化生产基地，环保优势明显。此外，公司通过外延切入房地产和股权投资领域，形成了集制造业（染料、中间体、其它化学品等）、房地产等多元业务布局，支持公司长足发展。
染料行业集中度高，供需关系有望改善国内染料行业集中度较高。按生产地区来看，国内染料生产企业主要集中在浙江和江苏两省，两省的分散和活性染料产能占全国产能的80%以上。按生产企业来看，行业近3年分散染料和活性染料CR5保持在50%以上，其中分散染料浙江龙盛占比超过20%，占据主导地位。供给端，染料生产污染严重，近年来随环保监管趋严，染料行业落后产能不断淘汰，行业集中度有望提升。需求端，纺服行业去库存顺利，加之出口回暖，景气度回升。
受此影响，我国印染布产量结束了连续5年的负增长，染料下游需求回暖。
供给收缩叠加下游需求回暖，染料供需关系有望改善。
房地产业务推进顺利，盈利空间广阔，助力公司长期成长预计17-19年净利润23.24、25.18和26.94亿元，维持“买入”评级预计公司17-19年EPS分别为0.71、0.77和0.83元，对应17-19年动态估值分别为16、15和14倍，综合公司发展情况及估值水平，维持“买入”评级。
风险提示:1、企业自身环保控制低于预期；2、印染行业持续低迷；3、地产改造项目进度及盈利低于预期。
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