银行理财的收益率未现起色，下滑的趋势继续

眼下正值资管新规过渡期的重要年份，对于商业银行而言，在思考投资模式如何转型、净值化怎样实现之前，恐怕还有更重要的事情——尽快适应合规要求。

多家银行遭处罚

处在新老业务交替阶段的银行理财，稍不留神就会触碰到监管红线。银保监会公布的行政处罚信息显示，今年1月至今(以作出处罚决定日期为准)，由于理财业务违规，有约15家银行受到属地银保监局或地区银保监分局的处罚。

从接到罚单的银行类型来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行等悉数在列。在违规违法事由方面，主要涉及变相刚兑、理财投资非标资产未严格比照自营贷款管理、未准确计量风险以及计提资本与拨备、违规为本行理财提供融资等。

其中，建设银行周口分行因为变相刚兑而遭遇处罚。周口银保监分局披露的信息显示，建设银行周口分行用流动资金贷款承接该行不能到期兑付的理财产品，严重违反审慎经营规则，罚款 25 万元。江苏银行则因理财资金投资非标未按照监管要求操作而遭到处罚。根据江苏银保监局公布的处罚信息，江苏银行因未按业务实质准确计量风险资产、理财产品之间未能实现相分离、理财投资非标资产未严格比照自营贷款管理等事由，被罚款90万元。日照银行因违规为本行理财产品提供融资等事由被罚款155万元。河南延津农商行因购买理财产品未按照“穿透”原则对最终用款企业实行统一授信，造成授信集中度超标，被罚30万元。山西泽州、阳城两家农商行则因未落实“受托支付”要求被罚。

此外，另有多家银行的理财业务违规出现在销售阶段，包括理财销售制度执行不到位、销售行为不合规或销售“双录”不达标等。如光大银行九江分行、九江银行、浙江民泰商业银行、工商银行临汾分行等。

“资管新规要求，过渡期为新规发布之日起至 2020 年底，在此期间新老业务交替，银行转型期间需掌握好业务惯性和业务创新的尺度和进度。”普益标准研究员陈丽君说，银行理财业务的过渡期并非一路顺风顺水，新老业务交替下，如何阻断“刚兑”老路、走通“净值化”新路以做到风险隔离，不少银行仍然面临路径依赖的老问题，过渡期的转型阵痛在所难免。

比如之所以出现变相刚兑的违规行为，更多原因还是银行仍沿用了惯有思维。普益标准分析指，当前国内经济形势还相当严峻，部分企业经营绩效下滑、资金周转进入困境、融资到期难以兑付的现象时有发生，而部分商业银行为了维护“名誉”和满足维稳需求，就铤而走险采取变相操作，保证理财产品的刚性兑付。未来银行理财产品将转型为净值型产品，这对银行的主动管理能力提出了更高的要求。净值化转型的新路并不好走，难免有部分银行为了保持业绩而选择冒险。

就从业者的感受来看，资管新规也确实给商业银行理财业务带来不小压力。苏州银行资管部总经理孙洪波说，央行把商业银行的理财也放到资管的框架下统一来管理，这一变化不仅反映出监管趋严的趋势，甚至还有趋同的可能性。对于商业银行的资管业务来说，确实难度比以前增加了，因为新的监管要求下，很多资产不能投，一些套利行为也不能做。

量价齐跌

除了合规要求方面的新规范需要商业银行尽快适应，在业务角度，银行理财还面临量价齐跌的情况，目前银行理财收益已创下近一年新低。

2月份“春节特供”产品的发行，并未改变银行理财产品收益处于下行通道的趋势。普益标准监测数据显示，2月份 403 家银行共发行了7292款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品)，发行银行减少12家，产品发行量减少2749款；银行理财产品平均收益跌至4.26%，创近一年新低。

就不同地区来看，纳入监测的31个省份的保本型银行理财产品收益率均呈现环比下降。至于收益下滑的原因，普益标准认为一是与央行实行宽松的货币政策有关，市场上资金较为充裕，市场资金利益走低，银行收益率也随之走低；二是由于银保监的严监管让银行投资受限，非标投资萎缩，银行自身也很难实现高收益，理财产品收益自然下行。

资产端的变化对银行来说压力很大。“与基金、券商有很大的不同，商业银行非标投资有很大的优势。非标可以用摊余法，尽管流动性差，但是商业银行的理财规模一直处于扩张中，流动性相对好解决一点，而牺牲了流动性，相对来讲收益就会高，所以有不少行是非常喜欢非标的。”孙洪波分析。

但在新规则下，对于非标，银行能投的范围和操作空间十分有限，一个最大的冲击来自于禁止期限错配。根据监管要求，非标准化债券类资产的终止日不得晚于封闭式资管产品的到期日或者开放式资管产品的最近一次开放日。此外，银行理财投资非标资产还需纳入表内的授信体系，加之负面清单、投资限制和禁止多层嵌套等诸多限定条件，都令银行理财投资非标的难度增大。

目前，有不少属于资管新规中的“老产品”处在整改过程中，持续减持了非标份额。如果用封闭式或定开产品来对接非标，则有赖投资者对长期限投资的认可。从目前的发行情况看，定开产品在封闭期内嵌套非标是一个主要操作方式，但封闭期多为一年以上，而配置非标的封闭式产品投资期限有些则长达五年。

可以说，受到资管新规和理财新规双重约束的银行理财，过渡期的转型蜕变之路并不好走。至于后续银行理财产品收益会不会回升，业内并不乐观。中信银行苏州分行个人零售部相关负责人表示，未来的理财收益走向很难判定。这与央行接下来的货币政策、经济数据、社融数据都有一定的关系，同时，美国加息周期结束，也会产生影响。根据目前情形，银行理财最近一段时间预计很难呈上升趋势。

实际走向也是如此。进入3月，银行理财的收益率未现起色，下滑的趋势继续。根据普益标准的监测数据，上周封闭式预期收益型人民币产品平均收益率降至4.24%。