浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 金禾
3月8日，深交所向中来股份发出关注函。
关注函中主要提示公司控制权稳定性的风险，并要求说明实控人林建伟仅放弃部分股份的表决权的原因，以及其所持股份是否存在后续转让安排。
进入2021年，中来股份就已经收到了3封关注函，频率之高不得不让人对公司经营的稳定性产生了质疑。
那么，这三封关注函，都说了啥？
被理财产品割了韭菜
根据公开信息，中来股份作为一家光伏集成产品制造运营商，主要从事太阳能电池背膜的研发、生产与销售；2014年，公司在深交所上市。然而，上市后的两年，公司的业绩并未有明显的增长。
1月11日，中来股份收到了2021年的第一封关注函，事情源于公司在前一天发布了2020年的业绩预告。
报告显示，公司2020年度归属于上市公司股东的净利润为0.9亿至-1.15亿，而上年度公司的净利润为2.43亿，同比暴跌了52.71%—-62.99%。报告中指出了净利润暴跌的主因是，公司购买的委托理财（认购私募基金）在报告期内大额亏损，对净利润影响为-1.682亿。
因为业绩亏损的公司大把都是，但因为购买理财产品造成亏损的公司属实不多。那么，割了中来股份韭菜的基金都是啥来头呢？
根据公告，这四笔投资分别是泓盛资产管理里的腾龙1号基金和腾龙4号基金，以及前海正帆管理的正帆1号基金和正帆2号基金，认购额度分别是3000万、5000万和6000万、6000万，合计认购的总额为2亿。
据了解，在2020年11月底时，四只产品最低一只也有0.6960元净值，正帆2号净值甚至还高达1.243元。然而仅仅一个月之后，四只产品净值就出现大跳水，其中有两只净值竟然出现负数，12月当月亏损达1.587亿元,是2020年11月低净值的97.18%，也就是说，他们几乎在一个月里把四只产品亏个精光。
更有趣的是，根据企查查显示，这两家基金公司公司的股东和法人代表虽然没有重合，但是注册地址却是在一间办公室，均为深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室，且四支基金产品持仓重合度较高。
毫无疑问，中来股份被同一拨人割了韭菜。因此，1月11日，深交所对此提出了质疑。
另外，根据公告，为了降低风险，自然人李萍萍、李祥于1月7日，对上述基金1.5亿元部分出具了《承诺函》，承诺公司未来能够收回本金并获得年化10%的投资收益，若未来分配的总金额低于本金加计年化10%收益，则差额由自然人李萍萍、李祥补足。
在关注函中，深交所对自然人李萍萍、李祥的身份暂不明朗，是否有能力承担“天价”补偿责任提出了质疑。
公司实控人多次易主
除了1月11日的关注函，中来股份收到的另外两份关注函则近乎都围绕着其“实控人变更”上。鉴于其中的关系过于复杂，我们将按照时间顺序给大家捋一捋中来股份控股权变更的过程。
去年6月份，中来股份曾筹划与贵州省国资委旗下的乌江能源合作。中来股份实际控制人林建伟夫妇拟以11.63亿元的价格，将其持有公司1.47亿股转让给乌江能源。这是其第一次股权变动。
但时隔不到2个月，8月9日，中来股份宣布与乌江能源的合作终止，表示“股份转让事宜及表决权委托事宜尚未获得相关国有资产管理机构审批通过及未完成深交所审查和证券过户登记手续，且双方对公司的经营管理、投资等重大事项未能达成一致”。
几乎同一时间，公司宣布拟牵手杭锅股份。然而，此次交易又在10月20日宣告终止，这是其第二次变更。
2020年10月23日，中来股份再度披露称，控股股东林建伟夫妇拟通过股权转让、委托表决权，以及定向增发的方式，使泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业(有限合伙)成为公司新任实控人。11月11日，中来股份公告称，经过股权转让，姜堰道得持有公司5.70%股权，成为公司的第三大股东。
姜堰道得成立于2020年10月，主要从事股权投资、私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。
这已经是中来股份半年内的第三次实控人变更。然而，公司的易主风波并没有结束，虽然对象并未改变，但中来股份的股权变更仍在继续。
2021年3月4日，林建伟再次与姜堰道得签署协议终止相关表决权委托事项，同时承诺放弃15%股份对应的表决权，弃权期间为自承诺函签署之日起18个月。
同时，林建伟及其一致行动人苏州普乐投资管理有限公司还与姜堰道得签署股份转让协议，拟合计向姜堰道得转让5.25%有表决权的股份。
相关权益变动事项完成后，林建伟、张育政与姜堰道得控制的表决权占公司总股本的比例将变为14.95%、10.95%，公司在相关公告中认定控股股东、实际控制人仍为林建伟、张育政。
屡次宣布易主之下，深交所从去年开始就多次向中来股份下发关注函，要求公司结合筹划控制权变更的过程及失败的原因说明相关事项决策是否合理审慎，结合股东间持股比例差异说明是否足以维持公司的控制权稳定。
进入2021年以来，中来股份的股价已经从最高点14.44元/股跌至8.27与/股。而林建伟在媒体采访时表示，“转让控制权只是基于公司长期发展考虑。”这样的说法显然让人难以信服。
根据国家能源局发布的统计数据显示，2020年全国新增光伏发电装机量为48.20GW，远超此前的市场预期。随着技术持续进步、成本快速下降，光伏将成为提升非化石能源消费占比的重要着力点。
可见，中来股份目前所处的光伏行业其实具备很大的想象空间，从业绩表现来看，上市公司发布的2020年业绩预告显示，公司全年预计归属上市公司净利润9000万元-1.15亿元。也就是说，除去公司购买理财产品亏损，其业绩还是不错的。
那么，在这样的背景下，中来股份频繁易主实属有点“作”，或许，执着于将自己“嫁出去”的中来股份，背后还藏着一些不为人知的秘密。
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