最近听到很多投资人抱怨：
2月份才买的一年期银行理财，现在已经亏到本金了。天那，银行还安全吗？
某银行理财产品风险等级为R2，近一个月年化收益率为-4.42%。这款产品还明确标示了“100%主投固收类资产，不参与股市，通过票息收益积累”。不是说固定收益吗，怎么还亏本了？
近日多家银行理财产品的最新份额净值跌破1，绝大多数为刚成立不久的固收类理财。投资人感到“难以理解”，银行也一脸懵逼遭到了一些投诉。
一、在我看来，首先这部分银行的投资者教育做的也太不合格了。
那么多的投资者居然还停留在悠久的历史岁月里，认为银行理财的收益“刚性、安全、稳健”。
1，先做个科普，银行理财是银行的“表外”业务，和“表内”业务的银行存款完全不同，所以别担心你存在银行的钱有啥问题。
在资管新规以前，银行理财是分为保本型理财产品、非保本型理财产品。这里保本型理财产品，又分为保本固定收益型（保本保息）和保本浮动收益型（保本不保息）。而非保本型理财产品，就是非保本浮动收益型产品，既不保本也不保收益。
保本的钱是怎么实现保本的呢？
其实大白话来说，就是银行拿了你的钱，给你个固定收益率、或者根据一些指标制定浮动的收益率，但是这个钱，具体投到哪里去呢？你不知道的。这样，如果投资的高风险投资领域，可能收益比较高，那也是银行的，不是你的，银行只会把规定给你的收益定期发给你，让你看起来收益每天在不断增长的。至于亏损怎么办？没事，银行来兜底，这就是之前银行理财产品的“刚兑”，或者有些没有说保本，但实际上是“隐性刚兑”的。银行还要做生意，不会让你亏，以后还要发产品怎么办。
后来这个资管新规就是要打破“刚兑”或“隐性刚兑”，并且要求理财产品也逐步使用“净值法”（一些封闭性产品有例外）。
什么是净值法？再讲这个之前，要先说下摊余成本法，这个是之前货币基金广泛使用的方法，打个比方来理解：现在某个产品标价面值100元，现在98卖给你，约定一年利息是5块（利率5%），那么一年后你赚的钱就是105-98=7块钱。摊余成本法就是，这7块钱折算成365天，每天不均匀的分给你，让你感受到每天都在赚钱的。实际上，如果持有债券类资产，是会有价格波动的，但因为这部分拉长到一年，在整个收益里面，这个亏损会比较小，一平均就不会显示在日常收益里。
再说净值法，那就是实打实的，你投了什么资产，今天只要价格波动，该赚该亏，都要通过每天的净值显示出来。
现在显示亏钱的银行理财产品，就是采取的净值法，所以会出现亏损的情况。
2，再来说银行理财产品的风险等级。
银行理财产品的风险等级一般分为R1(谨慎型)、R2(稳健型)、R3(平衡型)、R4(进取型)、R5(激进型)，对应着不同的收益。选择与自己相匹配等级的产品。
R1、R2等级的产品都主要投向债券、同业存单等高流动性资产和债券类信托等债权类资产，R1产品协议约定保本，R2等级产品约定不保本但是提供高于R1产品的收益。
而R3以上的产品都在底层资产加入了权益类资产（比如股票型证券投资基金），R3等级的产品权益类资产投资比例为0~80%，R4等级则提升到0~90%，因此风险更大。
所以，其实R2开始就不保本了，只有R1是投向存款类产品还在保本。
3，再来说说这个R2等级的产品怎么亏那么多？
首先，它持有了债券，我们已经说了很多次，债券5月以来出现了比较大的调整，原因在于之前一直往下走的市场利率，有拐头往上，且央行在流动性方面出现了“缩手”的迹象，另外债的供应量还蛮大，导致债出现了调整。另外股市表现较好，也吸走了不少债的流动性。
（数据来源：wind-中证综合债，区间2020.5.12-2020.6.11）
至于为什么有些新闻说亏了4%多，那是因为为了夺人眼球，折合为年化收益率，相对于判断一年12个月都这个跌法，一年后会跌这么多。所以是比较夸张的。
说到这里，大家应该理解了银行理财产品为什么亏，接下来很多人要问了，那理财产品是不是不值得买了？我还能有什么固收产品做替代吗？
我们还得从引发这些固收产品下跌的罪魁祸首---债券的下跌说起。
二、债类资产是否还值得持有？怎么持有？
还是先做个科普，债的主要类型我们也说了很多次，课程里也都有：
（制图：好买商学院）
债券类产品（不管银行理财、还是债券基金）的收益来自于两方面：一是债的利息收益，持有到期就是还本付息给你；二是债的价差收益或亏损。另外如果出现了信用风险，那就是踩雷了，那部分本息可能都没有了，这是小概率事件。
理论上，债持有到期就能还本付息，比如票面100块本金，到期利息5块，到期了人家就得还你105，这5%是确定的利息。
波动来自于哪里呢？比如持有半年的时候，这时这个债值102.5元了。但是你需要卖掉它，换现金，因为你有了更好的投资产品，一款利息是8%的产品，这时候，哪怕人家只出101、102块，你算了合算也卖掉了。这样你这个债就是损失了部分利息卖掉的，如果你也是高点半路接盘买入的，还可能发生亏损；而接盘的人、买入债券的，只要持有到期，不仅利息妥妥的拿到了，还拿到了买卖的价差，因为在你这里低价买走的，就是当时102.5卖出，他也是赚钱的。
所以现实生活中，因为利率的变化，流动性的变化，债市信用环境的变化，会经常发生债券的价格出现上下波动，但是不会无限偏离它的本息和。不可能持有到期值105的东西，我90块就卖给你；也不可能我卖110，还有人来接盘。因为持有到期他就是105。
这样短期会有价格扰动，长期债的走势还是较为线条化的。我们来看下同样刚刚的中债指数更长周期的走势：
（数据来源：wind-中证综合债，区间2015.6.12-2020.6.11）
所以在债市已经出现较大的调整后，你是要本该属于你的收益，折让送给接手的下家呢？还是准备从那些恐慌的人手中折价买到廉价的债券、拿到持有到期本该它们享受的收益呢？
银行理财产品也是这个道理，不过跟基金公司比起来，它们的债券类资产的管理能力还是没有那么专业、也没有那么透明。一般大家买固收类产品，还是买债券类基金更多。未来的银行理财子公司的很多产品，也大多这个类型。
（制图：好买商学院）
债券基金，也分为纯债基金和混合债基，另外还有可转债债基。
1）纯债基金包括：短债基金，中长债基金。
2）混合债基包括：一级债基、二级债基。
3）可转债基金，主要可投资于可转债的偏债基金。
关于这些债基类产品的选择，因为篇幅过长，我们后面会找重点跟大家慢慢细说。
好了，本期内容到这里，最后做个小调查：你持有银行理财吗，知道属于哪一类的产品，收益率怎么样？你认为，债券基金是否是更好的固收理财产品，你持有哪些？
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