食品饮料行业动态:高端白酒持续健康增长,把握中秋旺季机会

五粮液: 改革加速显成效,未来潜力将释放公司发布 2019年 1-6月实现营业收入 271.51亿元,同比增长26.7%,实现归母净利润 93.36亿元,同比增长 31.3%,扣非后归母净利润 93.36亿元,同比增长 32.6%。收入维持高增态势,主要系核心产品量价齐升, 公司上半年推出第七代收藏版(出厂价859元/瓶,较第七代提升 8.9%)、第八代五粮液(出厂价 889元/瓶,较第七代提升 12.7%),批价和终端成交价格亦稳步攀升,渠道利润稳步增长,经销商信心普遍增强补货积极。

    洋河股份: 短期调整省内承压,省外增长持续稳健上半年公司实现营业收入 159.99亿元,同比增长 10.1%,实现归母净利润 55.82亿元,同比增长 11.4%,扣非后归母净利润 52.09亿元,同比增长 11.2%。公司单 Q2实现收入 51.09元,同比增长2.0%, Q2收入增长显著承压,预计主要系省内主动控货、调整渠道库存水平所致。从预收款变动和现金流销售收现同样能验证这一结论:若考虑预收款变动,则“营收+预收款变动”Q2共 49.15亿元,同比下降 12.2%;单 Q2销售收现 49.0亿元,同比下降 12.2%。

    产品结构升级推高 Q2毛利率,促销投入加大,净利润率相对平稳。省外进展预计稳步推进,期待省内调整顺利完成支撑全年经营目标达成。

    2019年公司计划实现营业收入增长 12%以上,对应收入目标为270.95亿元,核心手段仍然是继续推进全国化和结构提升。( 1)省内次高端市场竞争逐步加剧,公司在省内收入增长短期面临一定压力,但公司 Q2主动进行控货调整,渠道库存逐步消化,公司的品牌、人员优势仍在,未来有望重拾健康增长。( 2)省外依靠公司复制江苏成功市场运作经验,“ 5+2”战略稳步推进,目前看收入增速仍然维持较高水平表现稳健。( 3)结构升级方面,梦之蓝、海之蓝、天之蓝已经形成相对完整的产品体系,其中梦之蓝充分受益于消费升级以及高端、次高端市场扩容,预计仍将保持较高速增长。

    投资建议:

    中报披露结束, 中长期看白酒龙头公司集中度提升的趋势持续进行中。当前茅台 32.66X,五粮液 30.84X,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、今世缘和顺鑫农业;啤酒板块重点推荐重啤、青啤;食品板块推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、绝味食品等。