早盘减仓者后悔莫及，分析师上周五喊清仓

上周末最大的一件事就是全面注册制落地了，很多投资者都在讨论交易规则的变化，不少投资者悲观情绪明显，一些投资者在早上就减仓观望。

但是，今日沪指在大金融等板块的带动下单边上行，午后涨超2%逼近3300点。盘面来看，大金融板块集体发力，工程机械、建材等板块走强，网游、Web3概念、云计算等题材表现活跃。这使得不少早上减仓的投资者悔恨不已，甚至有私募在雪球发帖表示，“有个券商分析师上周五在群里喊大家清仓，今天被踢出群了。”对于今日的强势反弹，有私募表示，经济复苏、资产重估、人工智能是未来市场走强的逻辑，内外共振使得A股市场有望重演反转级别行情。

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市场暴力反弹，大金融功不可没

周末最重要的消息是全面注册制，引发了市场投资者的激烈讨论和解读，不少投资者认为交易规则的变化或导致市场流动性降低，尤其是可能打击市场游资的热情。“价格笼子”的交易制度让短线“点火、出货”提高了难度，利好量化交易。对此，市场游资的悲观情绪明显，甚至有投资者在早上一开市就卖出了股票降低了仓位。

不过，今日市场并未出现市场预期的大跌，今日沪指在金融等板块的带动下单边上行，午后涨超2%逼近3300点，上证50指数大涨近3%；两市成交额有所放大，北向资金午后加速流入，全日净买入超60亿元。盘面上看，大金融板块集体发力，工程机械、建材等板块均走强，网游、Web3.0概念、信创、云计算等题材表现活跃。对于今日的反弹行情，不少早上减仓的投资者悔恨不已，甚至有私募在雪球发帖表示，“有个券商分析师上周五在群里喊大家清仓，今天被踢出群了。”

A股今日全面反弹，在顺时投资权益投资总监易小斌看来，首先是注册制的全面推出厘清了市场障碍，有业绩支撑具有长期竞争力的公司会逐步走出来，而纯粹炒概念的公司迟早会被市场遗弃；其次是大盘蓝筹在去年底到今年初的这轮反弹中力度远不及中小盘股，从沪深300的涨幅（6.76%）远小于中证1000（10.79%）可以一窥端倪；第三是目前的市场还是轮动较快的结构性行情，风水轮流转。今年还是结构性行情，但偏离度可能不会太大，配置上，价值也好、成长也好，不能顾此失彼，业绩、特别是动态业绩还是核心。

深圳巨泽投资董事长马澄在微信中告诉记者，市场在上周大幅调整后，今天终于扬眉吐气。盘面上主要推动指数上涨的是大基建和大金融板块，背后的主要逻辑是地产有复苏迹象以及各地基建项目开工建设如火如荼进行，而券商的大涨则主要受益于周末公布的注册制全面实施。科技方面，云游戏涨幅最大，主要原因是近期2023年第二批版号发放，87款游戏过审，这将进一步助推游戏板块业绩出现戴维斯双击。

对于后期市场走势，马澄认为，市场在经过短期调整后，在当前我国经济快速复苏的大背景下，后期大概率会继续震荡走高。板块方面，主要看好两大主线：一是大科技主线，主要包括科技强国所驱动的信创、信息安全、计算机、半导体板块和业绩迎来反转的网络游戏、传媒娱乐板块；二是2023年大消费复苏主线，主要包括食品饮料、白酒、医药等这些具备估值优势且业绩相对稳定的价值类品种。

内外共振，A股市场有望重演反转级别行情

当前市场处于国内政策红利期和海外紧缩预期缓和期，双期叠加，内外共振，A股市场或有望重演反转级别的行情。华辉创富投资总监袁华明在微信中告诉记者，中国经济正在展现出企稳反弹态势，海外紧缩预期边际减弱，全面注册制改革稳步推进。几个利好提振了投资者情绪，带动了今天市场的上行表现。市场认为全面注册制改革更有利于大盘蓝筹，应该是大盘蓝筹股领涨的主要推动力。

对于后市，袁华明告诉记者，今年市场维持二个判断：第一、当前A股市场即便不是底部，也在底部区域附近；第二、今年政策利好较多，市场向上机会更大。地产、基建、互联网、大消费是经济刺激方向，今年大盘蓝筹还额外受益于资本市场的改革；医药、数字经济、光伏、新能源汽车等成长方向受到宽松流动性和行业政策的支持；券商板块受益于股市上行和资本市场改革，值得重点关注。全面注册制改革和稳增长政策环境对价值方向更有利，上半年价值蓝筹机会或许更大一些。

融智投资在微信中对记者表示，对后市保持乐观，市场的中期驱动因素，包括政策面、宏观经济面以及上市公司盈利增速等，都维持向好态势。同时，市场主要指数的估值仍然在偏低位置，市场中期向上趋势不变。在流动性改善的背景下，今年更看好成长股机会，价值蓝筹的定价权在北上资金和公募，小盘成长的定价权在量化和私募。北上资金是波段性流入，而量化这两年是市场热捧的明星，资金持续流入，会推动小盘成长股上行。

上半年有望走出偏强震荡的小牛市

对于近期市场调整，不少投资者认为，调整就是机会，所谓千金难买牛回头，建泓时代投资总监赵媛媛在微信中告诉记者，两会召开在即，市场也在对两会政策的期待中强烈反弹。中期来看，在多重利多因素支持下，上半年有望走出偏强震荡的小牛市。国内因素方面，货币政策依旧宽松，经济复苏也还有很大空间。2月央行MLF超额续作规模较1月进一步增加，且在公开市场上频繁投放短期流动性。高频数据显示，客运物流数据几近回到2年高点，货运物流也接近回到去年3季度水平。未来随着下游需求增加传导到中上游，经济复苏过程还将长时间持续。

赵媛媛进一步告诉记者，外资在过去一两周流入A股减慢并导致指数调整，跟美国偏高的就业和通胀数据有关。但该数据短期内存在口径调整和季节调整偏误，因此相信国际资金对美联储货币边际放松的预期还会在未来提升。中长期看，外资今年流入力度将显著高于去年。在行业风格上，2月成长主题占绝对优势的市场行情也即将过去。进入3月以后，实体经济资金需求加大会推升利率并降低市场对高估值主题的偏好。此外，两会政策预期落地，年报季报公布在即，也会将投资者拉回现实基本面。市场风格大概率将切换到价值股，如可选消费、一季报业绩向好的行业、保险银行等。

金信价值精选基金经理赵浩然在微信中告诉记者，伴随疫情防控政策变化，国内生产生活秩序和线下消费场景逐步恢复正常，市场预期经济复苏，因此整体情绪较好，“强预期、弱现实”的行情演绎下，产品提价、人工智能、军工重组等主题性的机会此起彼伏，随着国内社融数据、美国CPI数据的公布，及上市公司年报季报关键时间点的临近，市场也将逐步面临现实的考验。

赵浩然表示，2023年是国内国外共振的一年，美联储加息预期放缓或者继续通胀导致经济衰退或许都会导致资金流出。国内2023年是放开的第一年，经济逐步恢复的方向不变。海外的部分资金流入叠加国内的经济恢复，内外共振，因此持续看好2023年投资环境，方向上看好线下场景正常化带动的消费修复机会，以及科技创新主导的国产替代机会。