美股涨了十年，A股涨了两年

在长期超低利率的背景环境下，美股市场走出了十年以上的牛市行情，这一轮牛市的运行周期也是历史上非常罕见的。但是，纵观近十年美股市场的牛市表现，却与我们传统观念中的牛市有所区别，与其说美股的十年牛市，还不如说美股科技巨头的十年牛市，十年间，苹果、亚马逊、谷歌等科技巨头涨幅巨大，但却垄断着市场指数的走势，十年来巨头企业却聚集着市场庞大的资金流动性，且越来越多的资金往巨头企业身上靠拢。

与美股市场相比，A股市场的牛市运作周期却短暂不少，如果从2019年开始计算，那么A股市场的牛市行情大概运行了两年时间。但是，从A股市场的两年牛市行情表现分析，却逐渐呈现出美股化的运行趋势，即越来越多的市场资金往A股市场的头部企业靠拢，且从近年来头部企业的估值水平来看，却不断享受着高估值溢价的空间，对A股市场的吸金效应越来越明显。与之相比，A股市场中不少上市公司的股票价格却处于边缘化的趋势，在当前的市场环境下，市场资金似乎更看重股票的头部效应以及流动性溢价效应，市值越高、流动性越强的上市公司，却更容易获得市场资金的青睐。

与A股和美股市场相比，近年来港股市场的走势却疲软不少，从2018年年初调整以来，港股市场并未出现一轮明显的上涨走势，两年多的时间内，港股市场仍然处于下降的通道之中。很显然，从最近三年的投资回报率来看，港股市场的投资回报率明显低于A股与美股市场。

但是，步入2021年之后，港股市场的走势却发生了一些微妙的变化。

首先，步入2021年以后，港股恒生指数成功突破了2018年以来的下降趋势线，并有走出新上涨趋势的迹象。假如市场成功形成一个新的上涨趋势，那么趋势性的行情在短时间内不会轻易改变。

再者，近期南向资金频繁异动，有数据显示，自今年以来，南向资金已经连续10日出现净流入的表现，累计超过千亿港元的净流入资金。在港股通南向资金密集净流入的背后，或多或少反映出部分资金开始加速流进港股市场，并开始重视港股市场的投资价值。

此外，港股市场的估值优势明显，较A股及美股市场更具有估值上的竞争优势。但是，从近年来港股市场的表现来看，资本更注重港股上市公司的流动性的情况，与估值相比，流动性的强弱更能够反映出企业的投资活力，流动性高低以及南向资金净流入规模等因素，可能会是资金更注重的投资因素。

相对于A股与美股市场，港股市场还是具有一定的投资优势，起码从投资安全性的角度来看，可能会占据一定的优势。不过，从过去十年港股市场的整体表现分析，港股市场在过去十年的投资回报率并不高，市场的赚钱效应基本上聚集到港股少数的头部企业之中，这种头部化炒作的现象甚至比A股还要明显，且这一趋势可能仍将延续更长的时间。